El Fondo Monetario Internacional (FMI) dio a conocer el Staff Report correspondiente a la segunda revisión del programa vigente con la Argentina. Si bien el documento contiene fuertes elogios hacia las reformas de política económica y el rumbo general trazado por la administración de Javier Milei, el organismo financiero introdujo severas advertencias respecto de la fragilidad estructural que todavía condiciona al país, calificando el frente externo como “vulnerable” y bajo un escenario internacional de riesgos “elevados”.
De acuerdo con el diagnóstico del staff técnico, la cobertura de reservas internacionales del Banco Central continúa siendo “débil” y la República Argentina carece de un acceso sostenido a los mercados globales de capital. Esta encrucijada financiera se produce en un momento donde los vencimientos y obligaciones de la deuda en moneda extranjera se presentan como “significativos”.
“La posición externa de Argentina es más débil que el nivel que sugieren los fundamentos de mediano plazo y las políticas consideradas deseables”, sentencia uno de los pasajes más críticos del informe, donde se remarca que la economía local sigue sujeta a “incertidumbres excepcionales”. Para contrarrestar esta debilidad, el FMI ponderó que el Ejecutivo está implementando reformas regulatorias y de infraestructura orientadas a potenciar la capacidad exportadora en los sectores de energía y minería, áreas consideradas clave para fortalecer el balance de pagos.
Inversiones récord y reclamo por impuestos provinciales
En el plano de las reformas estructurales, el Fondo destacó los avances en materia de simplificación administrativa y la modernización de los marcos regulatorios en sectores como Aduanas, Salud, Transporte, Comunicaciones y Tarifas eléctricas, además del impulso a las privatizaciones.
El informe otorgó especial relevancia a los siguientes puntos:
Inyecciones de capital: Resaltó el impacto del Régimen de Incentivo para Grandes y Medianas Empresas (RIGI y RMI), que ya cuenta con proyectos aprobados por unos USD 28.000 millones. Según el organismo, este flujo fue apuntalado por los recientes cambios legislativos en la Ley de Glaciares y la Ley de Tierras Rurales, que flexibilizaron las restricciones a la propiedad extranjera.
Mercado de trabajo: El FMI celebró la aprobación de la Ley de Modernización Laboral, indicando que sus pautas —orientadas a agilizar las contrataciones, reducir los costos de despido, bajar la litigiosidad y descentralizar la negociación colectiva— fomentarán la creación de empleo formal.
Presión fiscal: El organismo insistió en la necesidad de avanzar en una reforma tributaria profunda que elimine los impuestos nacionales y provinciales de carácter “distorsivo”, apuntando de manera explícita contra el Impuesto a los Ingresos Brutos que perciben las provincias.
Alertas en el sistema financiero: estancamiento del crédito
Al analizar la evolución del sistema financiero doméstico, el FMI reveló que el crédito al sector privado se expandió a un ritmo real promedio del 32% durante el año 2025, beneficiado por la reducción de la liquidez excedente de los bancos y su menor exposición al financiamiento del sector público.
Sin embargo, el reporte advierte que la tendencia se revirtió a partir del tercer trimestre de ese año. Desde entonces, el crecimiento del crédito entró en una etapa de estancamiento y se constató un incremento en los préstamos en situación irregular, con especial impacto en el segmento de consumo. El Fondo atribuyó este deterioro a la persistencia de condiciones monetarias restrictivas y al débil crecimiento del ingreso real de los hogares. Pese a esto, aclaró que el sistema bancario mantiene niveles de liquidez y capitalización adecuados.
En sintonía con este escenario, el FMI describió como un “fenómeno destacado” el aumento acelerado y récord de los depósitos en dólares. El informe valoró positivamente que, a diferencia de otras crisis históricas, la demanda de divisas de las familias se canalizó “dentro del sistema bancario”, permitiendo que los bancos otorguen préstamos en moneda extranjera a empresas exportadoras que cuentan con cobertura natural.
Riesgos globales e inflación
Finalmente, el FMI advirtió que el frente externo podría complicarse debido a factores de la geopolítica internacional. “Las tensiones geopolíticas elevadas podrían endurecer las condiciones financieras globales y revertir los todavía favorables accesos a financiamiento”, precisó el organismo.
Según el Staff Report, este panorama de volatilidad internacional amenaza de forma directa con trabar la acumulación de reservas del Banco Central y dilatar el regreso pleno de la Argentina a los mercados de crédito. Asimismo, alertaron que eventuales subas en el precio internacional del petróleo podrían trasladarse a los índices de inflación local, dificultando el plan oficial de reducción de los subsidios energéticos.
