Dólar hoy: septiembre arrancó con calma, pero el mercado ya mira de reojo al Banco Central
El dólar mayorista se mantiene por encima de los $1.510 y las cotizaciones financieras muestran movimientos moderados.
Septiembre comenzó sin sobresaltos para el dólar, pero sería apresurado confundir estabilidad con ausencia de tensiones. La primera rueda del mes dejó una fotografía que el mercado comenzó a mirar con atención: mientras se negociaron unos USD 671 millones, el Banco Central apenas logró comprar USD 15 millones.
La cifra representa alrededor del 2% del volumen operado y constituye el menor monto adquirido por la autoridad monetaria en un inicio de mes desde que comenzó el actual programa de acumulación de reservas. También quedó sensiblemente por debajo del promedio diario de agosto, que había rondado los USD 38 millones.
El dato adquiere relevancia porque llega en un momento en el que el mercado de pesos empieza a mostrar otro comportamiento. Las tasas descendieron, aumentó la liquidez y la remuneración de las colocaciones en moneda local perdió atractivo. En otras palabras, el dólar todavía no acelera, pero el escenario que lo rodea comienza a cambiar.
El mayorista se ubica este miércoles en $1.512, con una suba acumulada de apenas 0,3% en septiembre. La calma también se observa en las restantes cotizaciones: el dólar blue se ofrece a $1.540, el oficial del Banco Nación llega a $1.535, el MEP opera en $1.532,20 y el contado con liquidación se posiciona en $1.591,23.
Por ahora, no hay una corrida ni señales de una disparada. De hecho, el blue registra su segunda rueda consecutiva de baja y la brecha frente al oficial se redujo a apenas 0,4%. Pero en economía, muchas veces la noticia no está en lo que ocurre sino en lo que empieza a cambiar debajo de la superficie.
Septiembre, el mes que puede poner a prueba la estrategia
El interrogante central es cuánto puede durar esta tranquilidad.
Septiembre suele presentar una menor demanda estacional de pesos. A eso se suman determinadas necesidades de cobertura y los pagos vinculados con consumos en el exterior, factores que pueden incrementar progresivamente la demanda de dólares.
La baja de las tasas constituye otro elemento a seguir de cerca. Con la TAMAR por debajo del 25% nominal anual, el incentivo para permanecer en instrumentos en pesos comienza a ser menor. Si esa tendencia se profundiza, una parte de los inversores podría comenzar a buscar refugio en moneda extranjera.
Ese movimiento no necesariamente implica una devaluación brusca. Puede tratarse, simplemente, de una dolarización gradual de carteras: menos pesos colocados a tasas cada vez más bajas y mayor demanda de activos vinculados al dólar.
Los economistas Federico Glustein y Andrés Reschini advierten sobre la posibilidad de una mayor presión durante septiembre, aunque sin anticipar por ahora un salto abrupto. El Gobierno, además, conserva herramientas para intentar contener episodios de volatilidad.
Los futuros tampoco anticipan un salto
El mercado de futuros ofrece, al menos por ahora, una señal relativamente tranquilizadora. Los contratos proyectan un dólar mayorista cercano a $1.534,50 para fines de septiembre y alrededor de $1.615 para diciembre.
La lectura que surge de esos valores es más compatible con una depreciación gradual que con una corrección cambiaria violenta.
Pero existe una cuestión que merece atención: las expectativas pueden cambiar rápidamente si la demanda de dólares aumenta al mismo tiempo que disminuye la oferta y las tasas en pesos continúan perdiendo atractivo.
Reservas: el número que recuperó los USD 50.000 millones
El Banco Central acumula durante 2026 compras por USD 14.110 millones, mientras que las reservas brutas aumentaron en USD 1.948 millones, hasta alcanzar los USD 50.205 millones.
La recuperación del nivel de USD 50.000 millones es una noticia positiva, aunque el salto no obedeció principalmente al resultado de la intervención cambiaria de la primera rueda de septiembre, sino a la reversión de movimientos asociados al cierre de agosto.
Ahí aparece una diferencia importante entre acumular reservas y comprar dólares en el mercado. El stock puede mejorar por distintos movimientos contables y financieros, pero la capacidad de generar compras sostenidas en el mercado cambiario sigue siendo una variable fundamental para evaluar la fortaleza del esquema.
El frente externo tampoco ayuda
A la ecuación doméstica se suma un escenario internacional menos amigable para los mercados emergentes.
El aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos y una Reserva Federal más restrictiva frente a la inflación pueden fortalecer al dólar a nivel global y aumentar la volatilidad sobre los activos de países emergentes.
Argentina, por supuesto, no queda aislada de ese movimiento.
Por eso, el dato más importante de este comienzo de septiembre quizás no sea que el dólar esté en $1.512, $1.535 o $1.540. La verdadera pregunta es qué sucederá cuando aumente la demanda de dólares y el mercado de pesos tenga cada vez menos incentivos para quedarse en moneda local.
Septiembre arrancó tranquilo. El mercado, sin embargo, ya está mirando las reservas, las tasas y la capacidad del Banco Central para seguir comprando divisas.
Por ahora, el dólar no corre. Pero tampoco conviene perderlo de vista.
